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移仓加速郑糖近强远弱 弱势反弹原糖增仓放缓
发布日期:2018-03-28 编辑:华储网 点击:31  次

  原糖指数周二探底回升,弱势反弹。期价开盘后继续下试12.63-12.66一带的低点支撑区域,在下触12.69日内低点后企稳反弹,但向上仍承压于12.88,尾盘反弹高点也恰触及此位置。值得注意的是,原糖指数已连续14个交易日持续增仓,目前总持仓已高达90.3万手,本周开始已出现增仓放缓的迹象,且期价已十分逼近12.63-12.66一带的低点支撑区域。

  自4月1日起,巴西中南部地区将进入新榨季,从UNICA公布的3月上半月双周报告看,其新榨季前期已准备就绪,一些机构和组织也对巴西2018/19榨季的甘蔗及糖产量有所预估,基本一致认为巴西新榨季糖产量将出现较大幅度的减产,主要是目前火爆的燃料乙醇销售形势及低迷的全球糖价形成鲜明的价格差,当然甘蔗减产也是其中一方面的原因。除巴西外,对一些欧洲国家和地区下榨季糖产量也有调降的预估,但目前尚未对盘面带来直接的影响。这里我们想再强调一下ICE原糖持仓,自3月8日起的连续14个交易日,原糖指数在13.24之下已累积增仓超过10万手,且总持仓直逼历史最高水平,以收盘价计原糖指数连续两个交易日收于25个月以来的新低,目前所处位置十分关键,即可再度大举增仓破底向下拓展空间,又可受空头回补出现快速的减仓反抽。

  相比较而言,国内情况还是相对清晰的。从现货市场来看,淡季特征明显,成本支撑也有一定的作用。周二国内传统产区现货价格仍以趋稳小调整为主,南宁现货中间商报价5860-6010、柳州中间商报价5800-5840,均维持不变;昆明现货报价5570-5600,报价上下限均下调10元/吨。由于现货价格的相对平稳,其对郑糖805的牵制作用也越来越强。截止到周二日盘收市,郑糖5-9仓差缩减到32614手,夜盘继续缩减至20872手,移仓加速,如不出意外本周末即可完成主力换月。郑商所白糖仓单44274张,按周二日盘收市测算的805持仓(单边)/仓单比为3.57,郑糖5-9结算价差扩大至+30,盘中即时价差更是曾高达+50,如我们之前所判断,熊市换月近强远弱的特征明显。

  盘面上看,郑糖805基本维持在5635-5655之上较为狭窄的区域内减仓,其上仍承压于5685近期强弱分界线,其下5635-5655支撑作用明显,同时加上现货的牵制,郑糖805相对平稳。而郑糖809则表现相对弱势,不论是缅甸要增加转口贸易的传言,还是国内配额已发放的消息,都在供应侧增加了筹码,只是筹码轻重的问题。贸易保障关税的问题,我们认为是可以通过正常、正当的渠道绕开的,这从本年度1、2月份进口来源国足以得到证明的。因此3月的快速通关和整个二季度进口量对远期压力还是比较大的,郑糖809在已连续下行破底,短期承压5625-5630,重要压力5650-5660。在移仓换月结束之前,郑糖809仍有继续下行的可能,且5-9价差仍可能继续出现正值扩大。

  操作建议:郑糖本周剩余交易日是移仓换月的关键,之后郑糖805将受到基差的制约和牵制,而郑糖809成为主力合约后就需要密切跟踪主力动向。之前有做熊市换月套利的近两个交易盘中可择机解消套利头寸,我们仍不建议低位追空杀跌操作,昨天郑糖809盘中曾出现的挖坑行情就是最好的教训。总体而言,对郑糖仍持空头观点,但须密切关注盘中持仓异变,在确定性不强的情况下,可根据自身的风险偏好建议选择场内或场外期权。