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近强远弱郑糖熊市换月 继续增仓原糖逼近前低
发布日期:2018-03-27 编辑:华储网 点击:23  次

  ICE原糖指数连续第13个交易日增仓,原糖总持仓突破90万手直逼2008年初曾创出的超过94万手的天量持仓。据上周五CFTC公布的持仓数据显示,截止3月20日当周投机客继续增持原糖期货、期权净空头寸至记录新高,随着持仓的持续增加,原糖指数也受制于13.24一线的短期压力后重心下移,向下再次逼近2016年初的阶段性低点12.66和近期创出的低点12.63一带,如我们上周所判断,一旦市场再有利空叠加的话,期价向下突破上述低点区域后,其下仅剩11.37及10.70的位置支撑。

  基本面来看,由于北半球超预期增产导致全球食糖贸易流发生巨大变化,自去年11月起巴西原糖出口就不断下滑,而欧盟和除中国外的其它亚洲主要产糖国新增出口量均超出预期,构成对盘面强大的压制。综合来看,自原糖指数被压制于13.24之下后,持仓连续增加,重心下移并逼近重要的前期低点支撑,是向下突破后的加速赶底还是虚晃一枪的再次反抽?我们之前曾经分析过,在本榨季开始前原糖指数承压于15.46后,其投机持仓基本成为市场的反向指标,而这次会否解除该魔咒,毕竟当逼近历史天量持仓的市场继续大举增仓或出现明显减仓时,什么不可能的事情都可能在短期完成。

  国内现货继续呈现淡季特点,各地现货以持稳或继续小幅下调为主,南宁中间商现货报价5860-6010,报价下调10-20元/吨,柳州中间商报价5800-5840,报价上限下调30元/吨,昆明现货报价5580-5610,报价下限下调10元/吨。截止周一日盘收盘,郑糖5-9仓差54610手,郑商所白糖仓单减少564张至44313张,持仓(单边)/仓单比3.71:1,郑糖805结算升水于809(+5),盘中最大升水超过20点。自本月中旬开始进行5-9换月至今,近强远弱的熊市换月特征极为明显,再加上目前郑糖805大幅贴水于现货,也对近月盘面形成一定支撑。

  结合盘面看,郑糖805在5685之下继续维持弱势试低、探底走势,如我们近期所建议,每次期价下探,一旦期价企稳都是减持空单的良机,周一郑糖805再次验证。开盘后期价有少许增仓向下穿越5635-5655重要支撑区域,并创出自移仓换月以来的新低,但是随后期价企稳便开始减仓反弹,并形成近强远弱格局,这也是移仓换月常用的手法,当然不排除有投机资金趁火打劫。

  操作建议:从郑糖5-9仓差来看,本周基本可以完成移仓换月走势,一季度行情也基本画上了句号。4月1日巴西新榨季开始,须关注天气和压榨进展,从近期巴西的情况来看,应该不会再有如北半球较为集中的利空,因此我们继续维持一季度利空较为集中,走势以下行试低、探底为主;二季度则主要以探底企稳为主,利空利多交织,期价有触底后反弹的可能。但目前尚不宜过早介入搏反弹,建议当郑糖出现急速下跌时,适量配置远月平值看涨期权。